Meesho mise sur la publicité et le crédit pour monétiser sa base

Meesho passe de la conquête d'utilisateurs à la monétisation. Après des années passées à bâtir son audience sur le marché indien du commerce à bas prix, l'entreprise voit dans la publicité son principal nouveau levier de revenus, devant le crédit, Meesho Mall et le commerce par le contenu.

La base est vaste. Au deuxième trimestre de l'exercice 2027, Meesho comptait 284 millions d'acheteurs actifs annuels (+21 % sur un an) et 1,13 million de vendeurs actifs annuels (+60 %). Le nombre de commandes a progressé de 17 %, à 819 millions. Le chiffre d'affaires d'exploitation a augmenté de 34 %, à 4 119,9 crores de roupies, et la valeur nette des marchandises (NMV) de 23 %, à 12 911 crores.

Des marges en hausse, avec une réserve

La marge de contribution atteint 6 % de la NMV, contre 4,6 % au trimestre précédent et 3,3 % un an plus tôt. La perte d'EBITDA ajusté de la place de marché s'est réduite à 130,5 crores, contre 371 crores au T2 de l'exercice 2026. La direction attribue ce progrès surtout à l'efficacité logistique, pas à la publicité, et prévient que 6 % ne constitue pas la nouvelle norme : une partie des gains pourrait être reversée aux clients et aux vendeurs.

La publicité d'abord

Meesho attend de la publicité une contribution plus significative, rapportée à la NMV, à partir de l'exercice 2028. Les placements sponsorisés offrent de la visibilité aux vendeurs sans que la plateforme ait à détenir de stocks. Motilal Oswal anticipe que la hausse des revenus publicitaires soutiendra la marge dès l'exercice 2028, en s'appuyant sur la demande des vendeurs.

Les risques sont réels. Selon un analyste du e-commerce, la taille de l'audience ne suffit pas : les vendeurs doivent investir de façon régulière et obtenir des retours mesurables. Les grands vendeurs pourraient évincer les petits, et les coûts publicitaires risquent de se répercuter sur les prix, au détriment de l'accessibilité qui fait l'identité de la plateforme.

Crédit et marques

La direction confirme développer des produits de crédit pour les consommateurs et les vendeurs, élargir son réseau de partenaires NBFC et envisager des accords avec des banques. Aucun encours, objectif de revenus ou contribution attendue n'a été communiqué : l'activité reste embryonnaire. Meesho Mall et la découverte par le contenu complètent l'offre, avec un poids financier encore limité.

La question clé : quelle part des revenus publicitaires Meesho conservera-t-elle une fois les coûts de service déduits, sans sacrifier ses prix bas.