Blackstone erwartet für Anthropic nach Börsengang nur BB-Rating

Blackstone hat seinen Investoren mitgeteilt, dass es für Anthropic nach dem Börsengang ein Kreditrating im oberen spekulativen Bereich erwartet, wahrscheinlich in der Kategorie BB. Zuvor hatte die Investmentgruppe eine günstigere Aussicht signalisiert: Investment Grade nach dem Börsendebüt.

Eine Herabstufung durch eine Ratingagentur ist das nicht. Es handelt sich um eine geänderte Prognose eines der Beteiligten an der Finanzierung der Anthropic-Infrastruktur.

Was Investment Grade bedeutet

Ratingagenturen bewerten nicht, was ein Unternehmen an der Börse wert ist, sondern das Risiko, dass es seine Schulden nicht zurückzahlt. Auf der S&P-Skala ist BBB− die niedrigste Investment-Grade-Note, BB+ liegt knapp darunter im spekulativen Bereich. KBRA vergab im Juni ein BB+-Emittentenrating an Anthropic, das jedoch nicht mit Bewertungen von Moody's, S&P oder Fitch gleichzusetzen ist.

Wer die Schwelle verfehlt, verliert nicht den Zugang zu Kapital, zahlt aber womöglich mehr dafür. Die US-Börsenaufsicht SEC weist darauf hin, dass Anleihekäufer bei höherem Ausfallrisiko in der Regel höhere Zinsen verlangen. Zudem dürfen manche institutionelle Anleger keine niedrig bewerteten Anleihen kaufen.

Hinzu kommt ein vertraglicher Aspekt: Laut Börsenprospekt kann Anthropic die Sicherheiten für eine Kreditlinie freigeben, wenn mindestens zwei der Agenturen Moody's, S&P und Fitch Investment Grade vergeben.

Blackstones Rolle

Blackstone ist keine Ratingagentur, sondern eine der großen Investmentgruppen, die Anthropics Infrastruktur finanzieren. Am 26. Oktober kündigte das Unternehmen gemeinsam mit Bank of America, Citi und Morgan Stanley ein Geschäft über 63 Milliarden US-Dollar an. Es finanziert den Kauf von Broadcom-Hardware, die anschließend an den Claude-Entwickler vermietet wird. Laut Mitteilung ist Blackstone der alleinige Geber des zugesagten Teils der nachrangig besicherten Finanzierung, die bei der Rückzahlung hinter der Hauptschuld steht.

Der Börsengang selbst hat bereits einen formalen Schritt genommen: Am 26. Oktober reichte Anthropic bei der SEC den Prospekt für eine Notierung an der Nasdaq unter dem Kürzel ANT ein. Anzahl und Preis der angebotenen Aktien standen noch nicht fest.