IA : l'argent bon marché, nouveau goulot d'étranglement du secteur
Ce ne sont plus les puces ni l'électricité qui freinent l'IA, mais le crédit. CoreWeave, Nebius et Nscale peinent à placer des obligations.
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ediviewer · lisez les fichiers EDI comme des documentsLe principal frein aux centres de données dédiés à l'IA devient l'argent bon marché, plus que les puces ou l'électricité. Selon le Wall Street Journal, les investisseurs sont nettement plus exigeants pour prêter au secteur. Les plus touchées sont CoreWeave, Nebius et Nscale, qui s'endettent pour construire des centres de données et louer leur puissance de calcul. Depuis plusieurs semaines, elles ne parviennent presque plus à vendre d'obligations, l'une de leurs principales sources de financement.
Un renversement très rapide
Deux exemples l'illustrent. Il y a six mois, l'exploitant de centres de données QTS envisageait un prêt de 800 millions de dollars. Il en cherche aujourd'hui un quasi identique, mais celui-ci lui coûtera 4 à 6 millions de dollars d'intérêts supplémentaires par an.
CoreWeave avait placé de la dette début 2026 avec un taux de 9,75 %. Un acheteur de ces obligations exige désormais un rendement supérieur à 15 %.
Nscale en subit déjà les effets : l'entreprise a repoussé son introduction en Bourse à décembre, car les bailleurs susceptibles de financer son centre de données pour Anthropic réclament des conditions plus strictes.
Pourquoi les prêteurs se méfient
Les investisseurs redoutent que les protestations de riverains retardent les chantiers et que les bénéfices de l'IA tardent plus que promis. Ils estiment aussi avoir déjà trop d'argent engagé dans le secteur.
Avoir un gros client ne suffit pas. QTS a construit un centre pour Microsoft ; la dette liée à ce projet est plus chère depuis avril, alors que celle de Microsoft a à peine bougé. Le marché distingue désormais prêter à Microsoft et prêter à celui qui lui loue un bâtiment.
Le PDG de Broadcom, Hock Tan, avait averti en octobre que l'argent pourrait freiner davantage que le manque de puces ou d'énergie.
Pas moins d'argent, mais un argent plus cher
Les capitaux n'ont pas disparu. Jusqu'en septembre, les entreprises d'IA ont levé 466 milliards de dollars de dette, plus de quatre fois le niveau d'il y a un an, selon Morgan Stanley. Les puces restent rares : Hock Tan pense que la pénurie pourrait durer jusqu'en 2028 ou 2029, d'autres évoquent 2030.
Ce qui manque, c'est le crédit peu coûteux, surtout pour les groupes qui ne gagnent pas assez pour financer leurs chantiers. Les nouveaux centres de données risquent donc d'arriver plus tard.
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