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Start-up·1 min de lecture

Défense : les startups européennes misent sur le rollup, des VC sceptiques

Les startups européennes de la défense se développent par acquisitions, une stratégie de rollup que certains fonds de capital-risque jugent avec scepticisme.

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Dans le secteur de la défense, des startups européennes adoptent de plus en plus des stratégies de rollup : elles rachètent de plus petites entreprises pour constituer des groupes plus importants. Certains investisseurs en capital-risque se montrent toutefois sceptiques.

Le principe du rollup

Dans un rollup, une entreprise acquiert plusieurs sociétés d'un même secteur et les fusionne au sein d'une seule organisation. L'objectif est généralement d'atteindre plus vite la taille critique, les technologies et la clientèle que ne le permettrait une croissance organique. Dans la défense, où les produits sont complexes et les cycles d'achat longs, l'intérêt d'acquérir des compétences existantes se comprend aisément.

Des investisseurs partagés

Ce modèle s'accorde mal avec une partie du capital-risque, qui soutient traditionnellement des entreprises à forte croissance et centrées sur la technologie plutôt que sur les acquisitions. Les sceptiques doutent que l'assemblage d'entreprises distinctes puisse offrir les rendements et l'avance technologique sur lesquels repose l'investissement en capital-risque.

Le débat illustre une évolution plus large. La défense est devenue un domaine majeur du financement des startups en Europe, et les fondateurs testent différentes voies pour changer d'échelle tout en se disputant contrats et talents.

Ce qu'il faut suivre

Le rollup s'imposera-t-il comme une méthode durable pour bâtir des champions européens de la défense, ou restera-t-il un détour par rapport à une croissance fondée sur le produit ? Cela dépendra des performances des groupes constitués et de la réaction des investisseurs lors des prochains tours de table.

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