Série A 2026 : 42 Md$ levés aux États-Unis, mais peu de deals

Un marché qui se scinde

Siddharth Ramakrishnan, associé chez Scale Venture Partners, explique que l'IA nourrit la demande de capitaux et permet à certaines start-up de croître à une vitesse inédite, tandis que d'autres peinent, surtout côté applications. Les investisseurs adoptent deux stratégies opposées. Les uns signent des chèques bien plus gros dès l'amorçage, de 10 à 20 millions de dollars, à environ 500 000 dollars de revenus plutôt que 4 millions. Les autres attendent la série B ou C, quand les signaux de croissance sont plus nets.

Les montants le confirment : en 2026, 10 % des tours de série A américains atteignent 75 millions de dollars ou plus, contre 50 millions en 2025. Certaines entreprises passent de zéro à 20 ou 30 millions de dollars de revenus, là où 7 millions paraissaient excellents auparavant.

Le piège de la mise sur le marché

Pour les fondateurs, obtenir ces gros chèques suppose souvent de transformer quelques premiers clients en un processus de vente reproductible. Anke Huiskes, de NP-Hard Ventures, qualifie cette phase de « brouillonne » : on ne sait pas encore quel est le client idéal. Beaucoup s'y enlisent. Celles qui en sortent attirent vite les investisseurs : elle dit se retrouver soudain avec dix term sheets.

Scale Venture Partners, qui mène surtout des séries A et B, a levé son fonds 8, son plus gros à ce jour, avec 900 millions de dollars contre 600 millions auparavant. La série A reste attractive selon Ramakrishnan : assez d'informations pour parier, et moins de concurrence des investisseurs de croissance. La série B suit la même tendance, avec moins d'opérations mais plus importantes.