Anthropic en Bourse : un marché de 40 000 milliards de dollars

Le prospectus d'introduction en Bourse d'Anthropic contient un chiffre qui n'y figure pas noir sur blanc, mais qui ressort du calcul : un marché potentiel de plus de 40 000 milliards de dollars par an. Le point de départ est la valeur économique de l'ensemble du travail intellectuel en 2025 : avocats, analystes, développeurs, consultants, traducteurs, journalistes. Grosso modo, ces 40 000 milliards correspondent à la somme de leurs salaires.

Le S-1 est le document que déposent les entreprises américaines pour entrer en Bourse. Il est long et aride par nature, et celui d'Anthropic consacre près de 100 pages aux risques qui pourraient nuire à l'activité et aux investisseurs. L'estimation du marché n'y est pas formulée ainsi. Elle apparaît en reconstituant la logique du document.

Des chiffres qui servent le récit

Les indicateurs de l'entreprise vont dans ce sens. Anthropic affiche une marge brute de 85 % au premier semestre de cette année. Son coût de calcul est passé de 2,50 dollars pour chaque dollar de chiffre d'affaires à moins de 50 centimes en un peu plus d'un an. Le produit est donc déjà rentable ; reste à conquérir le marché.

C'est une rupture avec la logique habituelle du logiciel. Une licence Excel valait son prix parce qu'elle rendait le comptable plus productif, et celui-ci continuait de percevoir son salaire. Le marché de Microsoft ne représentait qu'une fraction de ce que produisaient ses utilisateurs. Ici, le marché adressable est la rémunération entière de l'utilisateur.

La prudence s'impose

Rien ne dit que ce scénario se réalisera. Les marchés potentiels sont souvent des fantasmes habillés de la solennité d'un tableur : ils justifient des valorisations sans rien prédire. Ils en disent toutefois long sur le regard d'une entreprise. Un fabricant d'outils voit des clients avec des problèmes ; ce document traite le marché du travail comme un poste de dépenses.

Pour comparaison, ces 40 000 milliards dépassent les 28 500 milliards attribués à SpaceX. Reste à savoir quelle part de cet argent continuera d'arriver sur les comptes des salariés et laquelle ira aux actionnaires d'Anthropic, qui a par ailleurs conçu un système de pouvoir singulier pour empêcher ceux-ci de la contrôler après son introduction.