El nuevo cuello de botella de la IA: el dinero barato, no los chips
Los inversores exigen más para financiar la IA. CoreWeave, Nebius y Nscale casi no logran vender bonos y sus costes de deuda se disparan.
El mayor freno para los centros de datos de IA empieza a ser el dinero barato, más que los chips o la energía. Según el Wall Street Journal, los inversores son ahora mucho más exigentes al prestar al sector. Las más afectadas son CoreWeave, Nebius y Nscale, que se endeudan para construir centros de datos y alquilar su potencia de cálculo. Llevan varias semanas casi sin poder vender bonos, una de sus principales vías de financiación.
Un cambio muy rápido
Dos casos lo ilustran. Hace seis meses, el operador QTS estudiaba pedir 800 millones de dólares. Ahora busca un préstamo casi igual, pero pagará entre 4 y 6 millones de dólares más de intereses al año.
CoreWeave vendió deuda a principios de año con un interés del 9,75 %. Quien compra hoy esos bonos exige una rentabilidad superior al 15 %.
Nscale ya lo nota: ha retrasado a diciembre su salida a bolsa porque quienes podrían financiar su centro de datos para Anthropic piden condiciones más duras.
Por qué desconfían los prestamistas
Los inversores temen que las protestas vecinales retrasen las obras y que los beneficios de la IA tarden más de lo prometido. También creen tener ya demasiado dinero metido en el sector.
Tener un gran cliente tampoco basta. QTS construyó un centro de datos para Microsoft, y la deuda ligada a ese proyecto se ha encarecido desde abril, mientras que la de Microsoft apenas ha cambiado. El mercado distingue entre prestarle a Microsoft y prestarle a quien le alquila un edificio.
Hock Tan, CEO de Broadcom, ya avisó en octubre de que el dinero podía convertirse en un freno mayor que la falta de chips o de electricidad.
No falta dinero, falta dinero barato
El capital no se ha agotado. Hasta septiembre, las empresas de IA habían captado 466.000 millones de dólares en deuda, más de cuatro veces la cifra de hace un año, según Morgan Stanley. Los chips siguen escaseando: Tan cree que el problema podría no aliviarse hasta 2028 o 2029, y otras voces apuntan a 2030.
Lo que escasea es la financiación barata, sobre todo para quienes no ganan lo suficiente para pagar las obras. El resultado práctico es que los nuevos centros de datos tardarán más en llegar.
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