تمويل رأس المال الجريء القياسي في 2026 يخفي تراجعًا حادًا في صفقات الشركات الناشئة

تبدو أموال الشركات الناشئة هذا العام أوفر من أي وقت مضى، وفي الوقت نفسه أصعب منالًا. فبحسب بيانات Crunchbase، بلغ الإنفاق الاستثماري الجريء مستوى قياسيًا يقارب 680 مليار دولار حتى نهاية الربع الثالث من 2026، لكن المستثمرين يكتبون شيكات أقل لشركات المرحلة الأولية (seed) والمراحل المبكرة، أي الشركات التي يتبادر إلى الذهن عادةً عند الحديث عن الشركات الناشئة.

الأموال تتركز في أكبر الجولات

يتركز نمو التمويل هذا العام في الجولات الأكبر، بينما بقي سوق الجولات الصغيرة شبه ثابت منذ 2023. وتُقسَّم الجولات إلى ثلاث فئات: أقل من 100 مليون دولار، ومن 100 مليون إلى أقل بقليل من مليار دولار، ومليار دولار فأكثر.

وجاءت الطفرة في الجولات التي تبلغ مليار دولار أو أكثر في الربعين الأول والثاني بفضل تمويلات قياسية لشركتي OpenAI وAnthropic. لكن تركّز رأس المال في القمة لا يقتصر على هاتين الشركتين، إذ ذهب نحو ثلث تمويل الربع الثالث إلى 27 شركة فقط جمعت جولات بقيمة مليار دولار فأكثر.

أمريكا الشمالية: دولارات أكثر وصفقات أقل

في أمريكا الشمالية، أكبر أسواق الشركات الناشئة، يتجه عدد الصفقات إلى الانخفاض منذ سنوات رغم ارتفاع الاستثمارات. وفي الربع الثالث تراجع عدد الصفقات المسجلة 16% على أساس سنوي و14% مقارنة بالربع السابق، ليبلغ أدنى إجمالي ربع سنوي منذ 2023، في حين قفز حجم التمويل في المنطقة 50% على أساس سنوي إلى 92 مليار دولار. ويتركز الانكماش في صفقات المرحلتين الأولية والمبكرة، بينما ارتفع عدد صفقات المرحلة المتأخرة في المنطقة على أساس سنوي.

وتقدم الجولة B مثالًا صارخًا على هذا الاتجاه. فقد بلغت الأموال المستثمرة في الشركات الأمريكية في هذه المرحلة أعلى مستوى لها منذ سنوات، بينما يتجه عدد الصفقات إلى أدنى مستوى في سنوات. والصورة مشابهة في مرحلة seed والجولة A، إذ تتجمع الأموال في جولات أكبر مع انخفاض عدد الصفقات.

اختبار للسوق: اكتتاب Anthropic

ومن المقرر أن تطرح Anthropic، أكبر شركة خاصة مدعومة برأس مال جريء، أسهمها للاكتتاب العام هذا الشهر بتقييم محتمل يبلغ 2 تريليون دولار. ويمثل ذلك اختبارًا بارزًا لشهية المستثمرين في الأسواق العامة تجاه الشركات التي تقود هذه الطفرة. فقد يعزز الاستقبال القوي استعداد المستثمرين لتمويل رهانات الذكاء الاصطناعي الضخمة، بينما قد يضغط أي ظهور مخيب على تقييمات الشركات الناشئة المليارية.

غير أن أيًا من النتيجتين لا يضمن وصول التمويل إلى شريحة أوسع من الشركات الناشئة. والمقياس الحقيقي للتعافي الأوسع هو أن يبدأ عدد الصفقات بالارتفاع جنبًا إلى جنب مع حجم الأموال.