OfBusiness halka arz öncesi: Kârın çoğu Oxyzo kredilerinden geliyor

Borsaya açılmaya hazırlanan OfBusiness'ın tablosu alışılmadık: gelirin neredeyse tamamı bir yerden, kârın büyük kısmı başka bir yerden geliyor. Hammadde ticareti, imalat ve hazır giyimi kapsayan ticaret bölümü, 2026 mali yılında 20.472 crore rupilik konsolide faaliyet gelirinin %93'ünü oluşturdu. Buna rağmen Oxyzo'nun başını çektiği finansal hizmetler vergi öncesi 505 crore rupi kâr üretirken, ticaretin kârı 422 crore rupide kaldı.

Konsolide gelir yıllık bazda yaklaşık %8 düşerken net kâr %21 artarak 724 crore rupiye çıktı. Şirket, küçük ve orta ölçekli işletmelerin hammadde almasına ve işletme sermayesine erişmesine yardımcı olarak yola çıkmıştı. Bugün hem OfBusiness hem de Oxyzo ayrı ayrı unicorn statüsünde; Hindistan B2B ticaretinde bu nadir görülüyor. Udaan, Moglix ve Zetwerk gibi rakipler ise zararla mücadele ediyor.

Ticaret küçülüyor ama daha çok kazandırıyor

En büyük kategori olan metallerde satışlar %20 düşüşle 10.434 crore rupiye geriledi. Kimyasallar %4 artışla 3.663 crore rupi olurken, gıda işleme ve diğer ürünler %55 azalarak 1.636 crore rupiye indi. Düşüşün bir kısmı bilinçli: şirket getirisi düşük kategorilerden çıktı. Ancak hissedar mektubunda hafif çelik fiyatlarındaki düşüş ve iki büyük projedeki gecikmeler de anılıyor.

Gelir %9,7 azalarak 19.056 crore rupiye inmesine rağmen, ticaret segmentinin diğer gelirler hariç sonucu 303 crore rupiden 527 crore rupiye yükseldi. Kurucu ortak Asish Mohapatra ticaret FAVÖK'ünün %37,9 artışla 769 crore rupi olduğunu açıkladı. İki ölçü birbirinin yerine kullanılamaz ve hiçbiri imalatın tek başına marjını göstermiyor.

Şirket seçici üretim yapıyor: metallerde 26 üründen altısını kendisi üretiyor, yapısal çelik kapasitesi yıllık 100 bin tondan 500 bin tona çıktı. Kimyasallarda 26 üründen sekizi şirket içinde üretiliyor.

Hazır giyim en hızlı büyüyen alan

Moda satışları 2025 mali yılındaki 376 crore rupiden 2.828 crore rupiye, yani yedi kattan fazla arttı. Halka arz öncesindeki asıl soru, ticaretin ölçekten daha fazla kazanç sağlayıp sağlayamayacağı ya da kârı kredi koluna bağımlı kalıp kalmayacağı.