2026'da rekor VC fonlaması, girişim anlaşmalarındaki sert düşüşü gizliyor

Girişim sermayesi bu yıl hem her zamankinden bol hem de daha kıt. Crunchbase verilerine göre 2026'nın üçüncü çeyreğine kadar risk sermayesi yatırımları rekor seviyede, yaklaşık 680 milyar dolara ulaştı. Buna rağmen yatırımcılar, denince akla gelen girişimler olan tohum ve erken aşama şirketlerine daha az çek yazıyor.

Para en büyük turlarda toplanıyor

Bu yılki fonlama artışı en büyük turlarda yoğunlaşıyor; küçük tur pazarı ise 2023'ten bu yana fiilen yatay seyrediyor. Turlar üç gruba ayrılıyor: 100 milyon doların altı, 100 milyon dolar ile bir milyar doların hemen altı ve bir milyar dolar ve üzeri.

İlk iki çeyrekteki milyar dolar üzeri tur patlamasının arkasında OpenAI ve Anthropic'in rekor finansmanları var. Ancak sermayeyi tepede toplayan yalnızca bu iki şirket değil: üçüncü çeyrekteki fonlamanın yaklaşık üçte biri, milyar dolar ve üzeri tur kapatan yalnızca 27 şirkete gitti.

Kuzey Amerika'da dolar arttı, anlaşma azaldı

En büyük girişim pazarı Kuzey Amerika'da, yatırım yükselirken anlaşma sayısı yıllardır düşüş eğiliminde. Üçüncü çeyrekte bildirilen anlaşma sayısı yıllık bazda yüzde 16, çeyreklik bazda yüzde 14 azalarak 2023'ten bu yana en düşük çeyreklik toplama indi. Aynı dönemde bölgedeki fonlama tutarı yıllık yüzde 50 artışla 92 milyar dolara çıktı. Daralma tohum ve erken aşama anlaşmalarında yoğunlaşıyor; bölgede geç aşama anlaşma sayısı ise yıllık bazda arttı.

Seri B bu ayrışmanın en çarpıcı örneği. ABD'li girişimlere bu aşamada yapılan yatırım tutarı bu yıl çok yıllık zirveye ulaşırken, anlaşma sayısı çok yıllık dip seviyeye doğru gidiyor. Tohum ve Seri A'da da benzer şekilde para büyük turlarda toplanırken anlaşma sayısı geriliyor.

Anthropic'in halka arzı test olacak

Venture destekli en büyük özel şirket olan Anthropic'in bu ay, potansiyel 2 trilyon dolarlık bir halka arzla borsaya açılması planlanıyor. Bu, halka açık piyasa yatırımcılarının bu patlamayı yönlendiren şirketlere iştahını ölçen önemli bir sınav olacak. Güçlü bir karşılama, risk sermayesi yatırımcılarının dev yapay zekâ bahislerini finanse etme isteğini pekiştirebilir; hayal kırıklığı yaratan bir giriş ise tek boynuzlu at değerlemeleri üzerinde baskı oluşturabilir.

Ancak hiçbir sonuç, fonlamanın daha geniş bir girişim kitlesine ulaşacağını garanti etmiyor. Girişim pazarında gerçek toparlanmanın ölçüsü, anlaşma sayısının dolar tutarıyla birlikte artmaya başlayıp başlamayacağı olacak.