CoreWeave и Nebius: главным тормозом ИИ стали дорогие деньги

CoreWeave в начале года разместила долг под 9,75%. Те, кто покупает эти облигации сегодня, требуют доходность выше 15%.

Nscale уже ощущает давление: компания перенесла IPO на декабрь, поскольку те, кто мог бы профинансировать её дата-центр для Anthropic, требуют более жёстких условий.

Чего опасаются инвесторы

По данным WSJ, инвесторы боятся, что протесты местных жителей затянут стройки, а прибыль от ИИ придёт позже обещанного. Кроме того, они считают, что уже вложили в отрасль слишком много.

Крупного клиента недостаточно. QTS построила дата-центр для Microsoft, и долг, связанный с этим проектом, с апреля подорожал, тогда как долг самой Microsoft почти не изменился. Рынок разделяет кредитование Microsoft и кредитование того, кто сдаёт Microsoft здание.

Деньги есть, дешёвых нет

Деньги не закончились. По оценке Morgan Stanley, до сентября ИИ-компании привлекли 466 млрд долларов долга, более чем вчетверо больше, чем годом ранее. Чипов по-прежнему не хватает: глава Broadcom Хок Тан полагает, что дефицит может сохраниться до 2028–2029 годов, другие называют 2030-й. В октябре он предупреждал, что деньги могут стать большим ограничителем, чем чипы или электроэнергия.

В итоге дата-центры могут появляться медленнее. Подписать контракты на мегаватты легко, подключить их сложнее, а оплатить при нынешних ставках ещё труднее.