Meesho, 물류 효율 개선 속 광고·대출로 수익 확대

인도 밸류 커머스 업체 Meesho가 이용자 확대 중심의 성장에서 벗어나, 구축한 마켓플레이스에서 더 많은 수익을 내는 단계로 전환하고 있습니다. 물류 효율 개선으로 수익성이 나아지자 광고, 대출, 브랜드 커머스를 차기 수익원으로 삼고 있습니다.

광고가 핵심

2027 회계연도 2분기(Q2 FY27) 기준 연간 거래 이용자(ATU)는 2억 8,400만 명, 연간 거래 판매자는 113만 명입니다. ATU는 전년 대비 21%, 판매자는 60% 늘었고 주문 건수는 17% 증가한 8억 1,900만 건이었습니다. 회사는 FY28부터 광고가 매출 구성에서 더 의미 있는 비중을 차지할 것으로 예상합니다.

다만 광고 수익화는 아직 초기 단계입니다. 경영진은 실적 발표에서 직전 분기 대비 공헌이익률 개선이 광고 확대보다는 주로 물류 효율 덕분이라고 설명했습니다. Motilal Oswal은 FY28부터 광고 수익화가 마진 확대를 뒷받침할 것으로 전망했습니다.

한 이커머스 애널리스트는 이용자 규모만으로 광고 수익이 정해지지 않으며, 판매자가 꾸준히 광고비를 쓰고 조회와 주문으로 성과가 확인돼야 한다고 지적했습니다. 대형 판매자에게 유리해지거나 광고비가 가격에 반영되면 저가 중심의 강점이 약해질 수 있다는 우려도 있습니다.

대출과 브랜드 커머스

경영진은 소비자용과 판매자용 대출 상품을 모두 준비 중이라고 확인했습니다. 비은행 금융회사(NBFC) 파트너 네트워크를 넓히고 은행과의 협력도 모색합니다. 그러나 대출 운용자산, 매출 목표, 재무 기여도는 공개되지 않았습니다. 브랜드 커머스 Meesho Mall과 콘텐츠 커머스도 확대하고 있지만 기여도는 초기 수준입니다.

분기 실적

Q2 FY27 영업수익은 전년 대비 34% 늘어난 4,119.9억 루피, 순상품가치(NMV)는 23% 늘어난 1조 2,911억 루피였습니다. 공헌이익률은 NMV의 6%로 직전 분기 4.6%, 전년 동기 3.3%보다 개선됐습니다. 마켓플레이스 조정 EBITDA 적자는 371억 루피에서 130.5억 루피로 줄었습니다.

경영진은 6%를 새로운 기준으로 보면 안 된다고 선을 그었습니다. 물류 효율 개선 효과 일부를 성장을 위해 소비자와 판매자에게 돌려줄 수 있기 때문입니다.