Revolut、Vinted、Doctolib 二次売却の資金は誰に渡るのか
Revolutの評価額1150億ドルは株式の二次売却によるもの。代金は売り手に渡り、VintedやDoctolibの事例でも会社には入らない。
フィンテック大手のRevolutは4日、株式の二次売却が完了し、評価額が1150億ドルに達したと発表した。ただ、この数字は同社が実際にいくら受け取ったかを示すものではない。二次取引では数億ユーロ規模の資金が動いても、スタートアップの手元資金は増えない場合がある。
一次と二次の違い
一次市場の増資では、会社が新株を発行し、投資家が引き受けた資金が事業に充てられる。二次取引では、投資家が従業員や創業者、ファンドの保有する既存株を買い、代金は売り手に支払われる。発行済み株式数は増えず、新株発行に伴う希薄化も起きない。両者は併用も可能で、会社に出資しつつ初期投資家の株も買うケースがある。
例えば評価額10億ユーロの企業で5000万ユーロ分の既存株が売られれば、資本の5%に相当する。売り手は手数料と税金を引く前で5000万ユーロを受け取り、会社に入る資金はない。
従業員と初期投資家に出口を提供
BlaBlaCarは2021年6月、4回の二次取引で創業者を除く現・元従業員86人が計1500万ドルを現金化したと明らかにした。従業員にとっては、紙の上の資産を現金にできる手段となる。ただし参加条件や上限が設けられる場合があり、BSPCEの保有は直ちに売却可能な株式を持つことと同じではない。
Doctolibでは2026年春、約3億ユーロ相当の株式が主に初期投資家と古参従業員から売られ、Generation Investment Management、Athos、A.P. Møller Holdingが新たに株主となった。Odooも2024年11月、5億ユーロの取引でSummit Partners、Noshaq、Wallonie Entreprendreが持ち分の一部を売却した。
Vintedは2026年4月27日、評価額80億ユーロで8億8000万ユーロの二次売却を発表した。EQT、Teachers' Venture Growth、Schroders Capitalが主導し、同社は一次資本は調達していないと説明している。
公表された評価額は、全株主が同じ価格で売れることを保証するものではない。限られた株数の取引で決まった価格が、そのまま全体に当てはまるとは限らない。
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