Anthropic-Börsengang: 40 Billionen Dollar Markt aus Gehältern

Im Börsenprospekt von Anthropic steckt eine Zahl, die dort nicht ausdrücklich steht, sich aber aus der Rechnung ergibt: ein potenzieller Markt von mehr als 40 Billionen Dollar pro Jahr. Ausgangspunkt ist der wirtschaftliche Wert der gesamten Wissensarbeit im Jahr 2025, also von Anwälten, Analysten, Programmierern, Beratern, Übersetzern und Journalisten. Grob gesagt entsprechen 40 Billionen Dollar der Summe ihrer Gehälter.

Der S-1 ist das Dokument, das US-Unternehmen für einen Börsengang einreichen. Er ist lang und trocken, und bei Anthropic füllen fast 100 Seiten die Risiken, die dem Geschäft und den Anlegern schaden könnten. Die Marktschätzung wird dort nicht als solche genannt. Sie ergibt sich erst, wenn man die Logik des Dokuments nachrechnet.

Die Zahlen stützen die Erzählung

Die Kennzahlen des Unternehmens passen dazu. Anthropic weist für das erste Halbjahr dieses Jahres eine Bruttomarge von 85 Prozent aus. Die Rechenkosten sind in gut einem Jahr von 2,50 Dollar je Dollar Umsatz auf unter 50 Cent gesunken. Das Produkt ist demnach bereits profitabel, nun geht es darum, den Markt zu besetzen.

Das ist ein Bruch mit der klassischen Softwarelogik. Eine Excel-Lizenz war ihren Preis wert, weil sie Buchhalter produktiver machte, die weiterhin ihr Gehalt bezogen. Der Markt von Microsoft war ein Bruchteil dessen, was die Nutzer erwirtschafteten. Bei Anthropic ist der adressierbare Markt das gesamte Gehalt der Nutzer.

Vorsicht bei Potenzialmärkten

Dass es so kommt, folgt daraus nicht. Potenzielle Märkte sind oft Fantasien im Gewand einer Tabellenkalkulation: Sie rechtfertigen Bewertungen, sagen aber nichts voraus. Dennoch verraten sie, wie ein Unternehmen auf die Welt blickt. Ein Werkzeughersteller sieht Kunden mit Problemen, dieses Dokument behandelt den Arbeitsmarkt als Ausgabenposten.

Zum Vergleich: Die 40 Billionen übertreffen die 28,5 Billionen Dollar, die SpaceX zugeschrieben werden. Offen bleibt, wie viel dieses Geldes weiter auf den Gehaltskonten landet und wie viel bei den Anlegern von Anthropic. Das Unternehmen hat zudem ein ungewöhnliches Machtgefüge entworfen, damit Aktionäre es nach dem Börsengang nicht kontrollieren können.