ميشو تراهن على الإعلانات والإقراض مع تراجع تكاليف اللوجستيات

تسعى منصة ميشو (Meesho) الهندية، التي بنت حضورها في سوق التجارة منخفضة التكلفة، إلى تحقيق إيرادات أكبر من منظومتها القائمة من المستهلكين والبائعين. وتضع الشركة الإعلانات ومنتجات الإقراض للمستهلكين والبائعين والتجارة الموسومة في صدارة مصادر الدخل الجديدة.

الإعلانات أبرز الفرص

وبحسب بيانات الربع الثاني من السنة المالية 2027، بلغ عدد المستخدمين المتسوقين سنويًا 284 مليونًا (بزيادة 21% على أساس سنوي)، وعدد البائعين النشطين 1.13 مليون (بزيادة 60%). كما ارتفع عدد الطلبات 17% إلى 819 مليون طلب. وتتوقع الشركة أن تصبح الإعلانات، ومنها القوائم الممولة، مساهمًا أوضح في الإيرادات اعتبارًا من السنة المالية 2028.

غير أن تحسن الهامش في الربع الأخير جاء أساسًا من كفاءة اللوجستيات لا من نمو كبير في إيرادات الإعلانات، وفق ما قالته الإدارة في مكالمة الأرباح. ويرى محلل في التجارة الإلكترونية أن حجم قاعدة المستخدمين وحده لا يكفي، إذ يجب أن ينفق البائعون على الإعلانات بانتظام وأن تحقق المواضع المدفوعة عوائد قابلة للقياس. وهناك مخاطر أيضًا من هيمنة البائعين الكبار على الظهور، أو انتقال كلفة الإعلان إلى الأسعار، ما قد يضعف ميزة الأسعار المنخفضة.

النتائج وتحذير الإدارة

ارتفعت الإيرادات التشغيلية 34% إلى 4,119.9 كرور روبية، ونمت القيمة الصافية للبضائع (NMV) 23% إلى 12,911 كرور روبية. وبلغ هامش المساهمة 6% من NMV، مقابل 4.6% في الربع السابق و3.3% قبل عام. وتراجعت خسارة EBITDA المعدلة للمنصة إلى 130.5 كرور روبية من 371 كرورًا.

لكن الإدارة حذرت من اعتبار نسبة 6% وضعًا طبيعيًا جديدًا، لأن جزءًا من مكاسب اللوجستيات قد يُمرَّر إلى المستهلكين والبائعين لدعم النمو. وتتوقع موتيلال أوسوال أن يدعم ارتفاع تحقيق الدخل من الإعلانات توسع هامش المساهمة اعتبارًا من السنة المالية 2028.

الإقراض والمول والتجارة بالمحتوى

تعمل ميشو على منتجات إقراض للمستهلكين والبائعين، وتوسع شبكة شركائها من المؤسسات المالية غير المصرفية (NBFC)، وتخطط للتعاون مع البنوك. لكنها لم تكشف حجم الأصول المُدارة في الإقراض ولا أهداف الإيرادات ولا المساهمة المتوقعة. وتبقى مبادرتا Meesho Mall والتجارة القائمة على المحتوى في مراحل مبكرة، ولذلك تُعد فرصًا ناشئة أكثر منها محركات دخل مستقرة.