Anthropic: немецкий инвестор отказался от входа за 500 тысяч евро

Акции из имущества FTX

Вместе с несколькими бизнес-ангелами Меллис рассматривал вторичные продажи (secondaries) акций Anthropic. Речь шла о долях обанкротившейся криптокомпании FTX, которые продавали в рамках процедуры банкротства. По словам Меллиса, оценка тогда составляла, если он правильно помнит, 3 млрд, а минимальный чек — 500 тысяч евро.

От сделки отказались по нескольким причинам. Презентация показалась запутанной, OpenAI уже тогда оценивали очень высоко (8–10 млрд), а ещё был контекст FTX. «Всё вместе выглядело довольно сомнительно», — говорит Меллис. Его смущал и вопрос: если сделка так хороша, почему она оказалась именно у них? В итоге инвесторы отказались.

Расчёт и выводы

Сегодня Anthropic входит в число самых дорогих стартапов мира: последняя оценка — 965 млрд долларов. Меллис подсчитал, что при выходе на биржу с оценкой 2 трлн долларов и 50-процентном размытии (dilution) доли 500 тысяч евро превратились бы примерно в 167 млн евро. Он называет это «очень, очень дорогой ошибкой». Размытие означает уменьшение доли инвестора, когда в следующих раундах выпускаются новые акции.

Чему он научился? Теперь он хочет чётче разделять сомнения в самой компании и сомнения в том, как сделка к нему попала. По его словам, плохая презентация и странный процесс продажи сильно отвлекают от того, что на самом деле лежит перед инвестором.

Для венчурного рынка это напоминание: решение должно опираться на оценку бизнеса, а не на обстоятельства, в которых появилась возможность.