MENA स्केलअप्स में कर्ज़ की ओर झुकाव, इक्विटी फंडिंग 22% घटी

MENA क्षेत्र के स्केलअप्स में अब सबसे बड़े चेक शेयर खरीदने के लिए नहीं, बल्कि बैलेंस शीट किराये पर लेने के लिए लिखे जा रहे हैं। Graystone Capital के चीफ बिज़नेस ऑफिसर सैयद अदनान के विश्लेषण के मुताबिक, कई फाउंडर अब भी फंडिंग को सीरीज़ A, B, C की सीढ़ी मानते हैं, और यह सोच उन्हें महंगी पड़ रही है।

सितंबर 2025 में Money20/20 Riyadh में घोषित सबसे बड़ी फाइनेंसिंग कोई वेंचर राउंड नहीं थी। यह Tamara की शरिया-अनुपालक, एसेट-बैक्ड फैसिलिटी थी, जो 2.4 अरब डॉलर तक की है और जिसके एंकर Goldman Sachs, Citi और Apollo हैं। इसने लगभग एक साल पहले जुटाए गए 50 करोड़ डॉलर के पैकेज को रिफाइनेंस कर चौगुना कर दिया। उससे दो साल पहले Tabby ने J.P. Morgan से 70 करोड़ डॉलर का रिसीवेबल्स सिक्योरिटाइज़ेशन जुटाकर क्षेत्र में मिसाल कायम की थी।

आंकड़े क्या कहते हैं

MAGNiTT का 2025 का 3.8 अरब डॉलर (688 डील) का आंकड़ा सिर्फ इक्विटी गिनता है। डेट जोड़ने पर कुल पूंजी प्रवाह लगभग 7.5 अरब डॉलर बैठता है, यानी गैर-डायल्यूटिव पूंजी लगभग डॉलर-दर-डॉलर डायल्यूटिव पूंजी के बराबर रही। 2026 की पहली छमाही में इक्विटी फंडिंग सालाना आधार पर 22% गिरकर 1.35 अरब डॉलर रह गई, अंतरराष्ट्रीय निवेशकों ने तैनाती लगभग दो-तिहाई घटाई, और स्थानीय निवेशकों का हिस्सा 81% रहा, जो पांच साल में सबसे ऊंचा है।

लेख का तर्क सीधा है: 4 करोड़ डॉलर के पोस्ट-मनी वैल्यूएशन पर 1 करोड़ डॉलर जुटाने का मतलब कंपनी का एक चौथाई हिस्सा बेचना है। 50 करोड़ डॉलर के एग्ज़िट पर यह 12.5 करोड़ डॉलर की लागत बनती है, जबकि रिसीवेबल्स के सामने कर्ज़ मध्य-किशोर प्रतिशत की दर पर मिल सकता है।

कौन-सा औज़ार किसके लिए

रिसीवेबल्स वाली कंपनियां, जैसे BNPL, SME लेंडर और B2B मार्केटप्लेस, कर्ज़ के लिए उपयुक्त हैं। Lendo ने Jadwa के साथ 5.3 करोड़ डॉलर का Murabaha किया, CredibleX को Pollen Street Capital से 10 करोड़ डॉलर की फैसिलिटी मिली, और FLOOSS ने Shorooq समर्थित 2.2 करोड़ डॉलर की क्रेडिट फैसिलिटी ली। उपकरण और फ्लीट के लिए लीज़िंग और टर्म डेट उपयुक्त हैं।

लेकिन कर्ज़ के लिए तैयार होना ज़रूरी है: 12 से 18 महीने का साफ कोहोर्ट डेटा, ऑडिटेड वित्तीय विवरण और मज़बूत यूनिट इकोनॉमिक्स। कर्ज़ घाटे की भरपाई के लिए नहीं, संपत्तियों के लिए है। सऊदी अरब का निजी क्रेडिट बाज़ार 2024 में दस गुना बढ़कर 3.7 अरब डॉलर पहुंचा। लेख के अनुसार पूंजी आ रही है; कमी उसे लेने के लिए संरचित कंपनियों की है।