MENA-Scaleups setzen auf Schulden: Eigenkapital sinkt um 22 %

Die Daten stützen das. MAGNiTTs Zahl von 3,8 Milliarden Dollar in 688 Deals für 2025 erfasst nur Eigenkapital. Mit Fremdkapital verdoppelt sich der Kapitalfluss auf etwa 7,5 Milliarden Dollar; nicht verwässerndes Kapital hielt dem verwässernden fast die Waage. Im ersten Halbjahr 2026 sank die Eigenkapitalfinanzierung um 22 % auf 1,35 Milliarden Dollar, internationale Investoren fuhren ihr Engagement um fast zwei Drittel zurück, und lokale Geldgeber stellten 81 % des Risikokapitals – so viel wie seit fünf Jahren nicht.

Das passende Instrument

Leitprinzip: Kreditgeber finanzieren, was sie sehen, messen und notfalls verwerten können. Forderungsstarke Modelle wie Buy-now-pay-later, KMU-Kredite und B2B-Marktplätze eignen sich für Schulden: Lendo schloss eine Murabaha über 53 Millionen Dollar mit Jadwa, CredibleX sicherte sich 100 Millionen von Pollen Street Capital, und FLOOSS aus Bahrain nutzt eine von Shorooq gestützte Fazilität über 22 Millionen. Vertraglich gesicherte wiederkehrende Umsätze lassen sich über umsatzbasierte Strukturen finanzieren, Maschinen und Flotten über Leasing.

Für die „Debt-Readiness“ braucht es 12 bis 18 Monate saubere Kohortendaten, jederzeit abrufbare Forderungsalterung, geprüfte Abschlüsse, funktionierendes Inkasso und Unit Economics, die die Kosten der Fazilität deutlich decken. Gründer sollten aus einer Position der Stärke aufnehmen, Covenants genau lesen und keine Laufzeiten wählen, die kürzer sind als die finanzierten Assets. Wer damit Verluste finanziert, beschleunigt das Scheitern.

Shariah-konforme Strukturen erschließen Kapital am Golf, und Saudi-Arabiens Private-Credit-Markt erreichte 2024 nach zehnfachem Wachstum 3,7 Milliarden Dollar. Der Engpass sei die Zahl der Unternehmen, die dafür aufgestellt sind, so der Autor. Eigenkapital bleibt für echte Wetten richtig, Schulden finanzieren die Maschine.