CoreWeave وNebius: المال الرخيص أصبح عنق الزجاجة الجديد للذكاء الاصطناعي

أما CoreWeave فباعت في مطلع العام دَيناً بفائدة 9.75%. ومن يشتري هذه السندات اليوم يطلب عائداً يتجاوز 15%.

وتشعر Nscale بالأثر فعلاً، إذ أجّلت طرحها العام الأولي إلى ديسمبر، لأن الجهات التي قد تموّل مركز البيانات الذي تبنيه لصالح Anthropic تطالب بشروط أشد.

لماذا يتوخى المستثمرون الحذر؟

بحسب الصحيفة، يخشى المستثمرون أن تؤخر احتجاجات السكان المحليين أعمال البناء، وأن تتأخر أرباح الذكاء الاصطناعي عمّا وُعد به. كما يرون أنهم وظّفوا أموالاً كثيرة في القطاع أصلاً.

وامتلاك عميل كبير لا يكفي. فقد بنت QTS مركز بيانات لصالح Microsoft، وارتفعت كلفة الدين المرتبط بهذا المشروع منذ أبريل، بينما لم يتغير دين Microsoft تقريباً. فالسوق بات يفرّق بين إقراض Microsoft وإقراض من يؤجّر مبنى لها.

المال موجود، لكن الرخيص منه نادر

لم ينضب المال. فبحسب Morgan Stanley جمعت شركات الذكاء الاصطناعي حتى سبتمبر 466 مليار دولار من الديون، أي أكثر من أربعة أضعاف ما جمعته قبل عام. ولا تزال الرقائق شحيحة، إذ يرى الرئيس التنفيذي لشركة Broadcom هوك تان أن الأزمة قد لا تنفرج قبل 2028 أو 2029، بينما يتحدث آخرون عن 2030. وكان قد حذّر في أكتوبر من أن المال قد يصبح عائقاً أكبر من الرقائق أو الكهرباء.

والنتيجة أن مراكز البيانات قد تتأخر. فتوقيع عقود الميغاواط سهل، وربطها بالشبكة أصعب، وتمويلها في الظروف الحالية أصعب بكثير.